原油和科技股拖累股市
油組會議在即，若果能帶來減產協議或可支持油價及能源板塊。另外，市場對科技板塊定價能力的相關擔憂或許是有點過頭了。
股票：我們認為美國科技板塊的定價能力未有改變，這也繼續鞏固了我們對於這一板塊的偏好。對於中國股票，風險回報比也在提升。
債券：新興市場美元政府債現在可以比新興市場本幣債提供更高的收益率，為從本幣債轉換到美元債提供了一個機會。
外匯：美元對坡元的上升開始展現疲態；若果跌破 1.3679 的支持位的話，或添加更多下行壓力；歐盟委員會通過英國脫歐後雙方未來關係草案後，支持英鎊彈升。下一個關鍵阻力位在 1.3300.
最新進展
美國原油，科技板塊拖累整體股市。標普 500 從 9 月 21 日的高位已經下跌了 10%。能源和科技板塊引領了這次下跌，全部 11 個板塊中有 8 個都在這個季度錄得跌幅。科技板塊面臨投資者對於需求下降的擔憂壓力，疊加市場對於一些龍頭企業的定價權已經過了峰值，擔憂將會拖累未來的盈利增長。我們相信，基於近期的趨勢，定價權能力還是能保持。不過，我們會留意下一個季績，以證實我們的觀點。由於石油供應高於預期，能源板塊較 10 月份的峰值下跌了 16%。12 月 6 日的油組會議是下一個值得關注的事件。任何供應削減都可能提振油價和能源類股。美國股票和美國科技行業仍是首選; 美國能源類股是核心持倉。
轉換到新興市場美元政府債券的機會。新興市場美元政府債券因市場疲軟和油價下跌而遭拋售。這些債券目前的收益率超過 7%，是 2010 年以來最高的。相反，新興市場本幣債券上周上升超過1%，原因是美元走軟和本幣債券收益率下降幫助了這一資產類別。由於本幣債券的收益率低於美元計價債券，我們將利用近期新興市場美元債券遭到拋售的機會，轉向至該類資產類別。
聯儲局加息預期因為疲弱的數據而有所下降。美國近期發表的數據偏軟後，市場已將美國 2019 年加息預期下調至不到兩次。由於房屋貸款利率上升，美國二手房屋銷售創下 2014 年以來最大年度跌幅；耐用品訂單近四個月以來第三度下跌，消費者信心亦有所減弱。部份聯儲局官員的言論亦表明，隨著美國和全球經濟增長放緩，政策制定者的謹慎情緒有所上升。美國加息步伐放緩，有望對新興市場和亞洲風險資產有利。
關注焦點
聚焦習特會。將於 11 月 30 日在阿根廷召開的 20 國集團會議，或許會提供一個機會，讓市場在美國明年 1 月提高進口關稅之前，評估特朗普是否會放鬆貿易立場。
對投資者的影響
全球股票繼續下跌，美國科技板塊領跌，因投資者擔心該板塊公司盈利增長會放緩。政府債表現優於公司債。油價繼續大跌。
股票：亞洲市場聚焦習特會
香港和內地股市呈現超賣跡象。本月稍晚時間，美國總統特朗普和中國國家領導人計劃在 20 國集團會議期間會面，故在此之前香港和內地股市依舊動盪。雖然美國科技股回調後，投資者對亞洲科技板塊部分個股的信心受到影響，但中國方面房貸加速的消息提振了內地的地產股表現。港股和內地股票有強健技術支持。恒生指數在當前位置似在企穩，其風險回報比的吸引力日增。中國內地仍是我們在亞洲（除日本）區域內最為看好的股市。
日本股票面臨拋壓。全球股票下跌，以及全球領軍車企的掌舵人突然離職，令日股倍受打擊。該車企的管理層變動可能會令那些看好日本企業改革並且已經加倉日股的投資者受挫。若投資者認為日本企業改革的步伐會因此受累，則日股將面臨降級風險。我們將歐元區和日本股票視作核心持倉之選。
債券：高收益債溢價上升
美國國債上升。股市投資氣氛偏軟，加上油價下跌，重新支持了投資者對於美國國債的需求，10 年期美國國債收益率向下逼近 3.00-3.25%區間的下方水平，我們預計，未來 12 個月美國 10 年期國債收益率將在該區間內波動。技術層面來看，美國 10 年期國債收益率正在下試關鍵的支持水平，即 10 月尾觸及到的 3.06%低位附近。若果失守有關水平的話，料將增加收益率逼近 2.98%，甚至進一步跌向 2.90%的風險。
美國高收益債溢價飆升，緣於油價下跌所致。經歷了上周的波動之後，美國高收益債溢價較 10 月份的低位已經上升了 100 多個基點。雖然油價反彈可能會令美國高收益債價格在短期內反彈，但我們會利用相關機會去調倉至新興市場美元政府債之上。
外匯：美元/新加坡元升勢減退
美元/新加坡元暫停上升。匯價自年中以來一直處於緩慢上升的通道之中，期間不時走勢反覆。新加坡的核心通脹上升，未來數月料將達到 2.0%，從而為新加坡金管局在 2019 年採取進一步的緊縮措施創造前提。金管局預計 2019 年新加坡的核心通脹率將保持在1.5-2.5%區間內。美元/新加坡元正下試 11 月初創下的低位1.3679，若跌破該支持位，則可能繼續逼近 9 月末曾創下的 1.36上方的位置。
英鎊/美元走勢取決於英國脫歐會議。英國首相文翠珊與歐盟領導人定於本週末會晤，簽署英國脫歐協議。不過，歐盟領導人似乎不打算作出更多讓步，而文翠珊亦非常需要有關讓步來說服國會批淮脫歐協議。英鎊/美元收在過去三個月波動區間的下方附近。最近的支持位在 1.2660，下一支持位在 1. 2550。有關匯價在 1.3300一線料面臨關鍵阻力。
客戶最關心的問題
問題一. 關鍵技術指標對目前的股票市場和大宗商品市場有著怎樣的指引呢？
技術指標顯示(1)美國股市近期回落只是一次調整，而不是新一輪低迷的開始;(2)香港股市可能正在企穩; (3)原油價格近期可能出現盤整。標普 500: 近期市場走勢顯示只是短期波動而非漲勢逆轉本周的下跌與其說是趨勢逆轉，不如說是「噪音」。這是因為，儘管該指數在 10 月 29 日低位(上月低位)附近收盤，但半月相對強弱指數(RSI)並未創下新低，而波動率指數(VIX)也遠低於 10 月的峰值。鑒於本周價格走勢出現「背馳」，我們不認為這是新一輪下跌的開始。週三缺乏後續價格走勢以及亞洲市場的韌性，是支持這一觀點的其他因素。相反，我們看到了一個範圍內(2600 – 2850)，正如我們最近強調的那樣。2 月低位 2,533 點仍為該指數提供有力支持。
恒生指數: 有跡象顯示到達短期低位
近幾周的每日圖表顯示，恒生指數可能正處於形成中期低位的過程中。首先，該指數維持在 200 周移動均線的強勁支持位之上。其次，最近14 天的 RSI 範圍似乎穩定在 45-50 之間。若要跟隨上升趨勢，RSI 需要形成一個高於 40 的底部。最後，該指數在 10 月底形成了一個島式反轉形態 (兩個缺口之間有價格波動的格局)。然而，目前還沒有得到證實。若突破約 26,220 點的水平趨勢線阻力位，將表明下行壓力已有所緩解，為接近 9 月高位 28,000 點鋪路。
布倫特原油:油價下滑正在失去動力
布倫特原油日線圖上(14 日 RSI 與價格) 的正向背馳表明，長達 6 周的跌勢正在失去動力，因為它在 2 月份 61.77 的低位測試了相當強勁的支持。近期油價可能在低於 11 月中旬高位 68. 38 的阻力位下方進行盤整。有關阻力將是關鍵，相信油價至少需要清除這一障礙才能緩解短期下行壓力。
