市場短期將區間震蕩
美國國債收益率和油價在 9 月份強勁上升後升勢略為放緩，這有助於穩定股市和企業債。不過，技術指標顯示，股市短期內可能保持區間震盪。
- 股票: 第三季度美國收益持續增長，支持了我們對美國股票的偏好。不過，亞洲股市近期的技術面將面臨更多挑戰。
- 債券: 新興市場當地貨幣債券的反彈提供了一個機會讓投資者有機會向新興市場美元債進行調倉。
- 外匯: 我們認為美元未來仍可能區間震盪。我們預計，在這種環境下，金價仍有支持。
最新進展
風險資產企穩。技術指標顯示，股市將在短期保持區間波動，投資者應保持多元化資產配置。美國國債收益率和油價從我們預期區間上方(分別在 3.25%和 85 美元/桶左右)回落，幫助股市和企業債券市場企穩。我們認為，美國企業收益持續走強、暫無新的通脹風險，以及美國聯儲局上周的會議紀要支持了逐步加息的觀點，都支持了我們看好的觀點，包括青睞美國股票板塊，比如科技股和非必需消費股。然而，短期美國股市技術面仍不是那麽樂觀。
此外，亞洲股市的反彈似乎弱於成熟市場。最近的市場波動再次強調了我們的觀點，即是雖然我們認為股票在未來 6-12 個月的表現有望優於現金和債券，但投資者應當在多元化的資產配置的前提下看好股票。
義大利預算以及英國脫歐風險增加了歐元區不確定性。雖然義大利當局願意就預算赤字與歐盟「保持公開對話」，但歐盟已表示不會輕易屈服於義大利有關提高赤字的建議，有關取態可能引發市場短期憂慮；至於英國脫歐方面，有關將英國脫歐過渡期延長至「2020 年後」的新提議，可能會增加市場不確定性，但相對上對英鎊和英國市場的風險可能較大。
中國內地與香港市場仍缺乏方向性。汽車行業正面臨壓力，因為近期的併購為中國內地汽車生產商帶來了更激烈的外商競爭。過去一個月，收益相對穩定的公用事業類股表現優於大市。市場焦點仍是人民幣近期走勢，特別是在貿易緊張局勢持續之際，美元兌人民幣逼近 7.00 的重要心理關口。
關注焦點
關注美國政治，及歐洲央行將在未來幾周可能採取的行動。距離美國中期選舉還有兩周時間，最近的民調顯示，特朗普的共和黨越來越有可能繼續控制參議院，而不是眾議院。歐洲央行下周會議上有關利率的任何訊號也將是關鍵。
對投資者的意義
隨著石油和債券收益率企穩，以美國和新興市場為首的全球股市反彈。聯儲局會議紀要公佈後，美元上升。
股票: 美股盈利及季節性因素支持板塊偏好
美國股市目前的盈利狀況令人意外。迄今為止，多數公佈第三季財報的公司(500 家中有 48 家)都公佈了令人意外的增長，其中最大的意外來自非必需消費股、金融類股和新通訊服務類股。與此同時，必須消費板塊是唯一一個部分公司盈利不及預期的板塊。我們繼續青睞美國的能源、金融、科技和非必需消費品行業，並指出後兩個行業在 11 月至 4 月期間往往表現良好。
中國政策繼續在去槓桿及保增長中左右為難。一家評級機構最近對中國政府債務的擔憂，支持了我們的觀點，即是當局不太可能放鬆去槓桿的力度，表明在岸企業違約數量上升有可能會持續下去。然而，經濟增長放緩表明，中國可能正在採取額外而溫和的措施以支持經濟增長。這種政策平衡意味著我們繼續在中國股市之中青睞防禦性消費品和公用事業板塊。
新興市場（除亞洲）股票反彈。在巴西，民意調查顯示右翼候選人博爾索納羅可能獲勝。市場似乎對他更為自由的經濟議程採取了更為積極的態度，不過即使他最終獲勝，他在國會中推動施政的能力仍然存在風險。
債券: 依舊看好新興市場美元債
政府債券價格回穩。美國國債收益率經過數星期的波動上升後，近日呈現區間發展。股市上周調整，市場對政府債券的避險需求或因而受到支持。同時，美國國債的投機性短倉亦有所減少。考慮到實際收益率上升，我們繼續預計美國 10 年期國債收益率將會大致受制於 3.25 厘的水平。
新興市場債券反彈。上周新興市場債券錄得了正回報。我們認為該類債券對比美國國債的收益率溢價雖然下降，但仍相對具有吸引力，尤其是與成熟市場的高收益債相比。新興市場當地貨幣債券亦錄得不俗回報，主要因為新興市場貨幣升值，以及巴西、土耳其、印度和南非等地的債券價格亦有上升。我們傾向趁著近期新興市場當地貨幣債券的反彈，將相關組合部份重新配置到新興市場美元債券，後者繼續是我們最偏好的債券類別。
外匯: 看好貴金屬
美元兌人民幣測試關鍵阻力。美元兌人民幣正測試關鍵阻力位、八月來高位 6.9584。在聯儲局會議記錄公佈後，美元指數升破紀錄。美元兌人民幣破七算仍是一個關鍵風險，尤其是考慮到其它資產類別可能受到其影響。美國財政部半年度報告沒有將中國列為匯率操縱國，但報告本身對人民幣匯率的關注程度很高。
短期內看好貴金屬。我們繼續對黃金的短期前景看好。技術指標顯示，金價在突破 1,210 美元/盎司後可能會打開通往 1,250 美元/盎司的通道。我們還認為，黃金(可能還有白銀，在一個更有吸引力的買入點)可以幫助投資者進行更平衡多元的資產配置。
客戶最關心的問題
問題一。 基於近期美股的調整，技術指標顯示美股是漲勢暫停，還是逆轉了上行趨勢?
儘管價格走勢目前有些停滯，但目前我們認為技術指標顯示，美國股市長期上升趨勢只是暫時出現停頓，而並非逆轉。
從大局看
甚至在上周下跌之前，標普 500 指數就已經在技術指標上顯示出疲態。未能果斷突破 1 月份高位，再加上動量指標的負面訊號，都是上升動能減弱的跡象。我們在上周金融市場概況總結（10月12日）中指出，此次下跌背後的潛在催化劑和背景包括美國國債收益率觸及多年高位、中美貿易持續緊張、地緣政治方面的擔憂(義大利、英國退歐) ，以及美國財報季開始前的盈利修正。一般來說，這些指標的組合併不一定意味著股市逆轉，因需要觀察指數會否向下突破一些關鍵支持位來進行驗證。標普 500 指數之前沒有失守任何的支持位，這包括了 6 月底的低位(2,692)，這是一個較為溫和的支持。更有力的支持是 2 月份的低位(2,532) ，遠低於目前的交易水平。此外，該指數維持在 200 日移動均線之上(目前為 2767 點) ，並從 2016 年底開始上升。儘管價格走勢仍在發展，但目前重要的訊號是該指數未有在上週進一步下跌，因為上週對比前一週未有再出現新的低位。
從短期看
上周，該指數跌破了從第二季度開始的上升通道(圖表上用兩條紅色虛線表示)，證實了上行壓力在短期內已經消退。此外，本周的反彈看起來很微弱，加大了重新測試上周的低位的可能。因此，在短期內，該指數可能會在橫向區間內停留一段時間。話雖如此，在與上述長期前景作比較時，我們仍認為，只要指數守住 2 月低位的關鍵支持的話，股市將有望表現正面。
