九鼎難熬，保險難倚。
47億營收，保險佔了32億元，佔比超過68%；凈利5.99億元，保險貢獻了5.12億元。2018年上半年，九鼎集團給出了這樣一份尷尬的數據。也就是說，九鼎的私募、證券、公募、P2P等團隊，辛苦半年，利潤不過8700萬元。
最大憂慮在於，九鼎根基不穩。
2018年上半年，九鼎賴以起家的私募投資業務凈利僅1.18億元，甚至不及買來的證券業務九州證券，後者為九鼎集團貢獻利潤1.68億元。更關鍵的是，九鼎投資活動產生的現金流凈額連續為-3.35億元，2017年同期這一數字為-94.28億元。
對於以私募起家，縱橫證券、公募、期貨、P2P、保險等領域的金控集團九鼎來說，撐起其85%利潤的，竟是根基並不深厚的保險業務，何其窘迫？
金控夢碎，千億九鼎，已蛻化成一家保險公司？
私募九鼎VS保險九鼎
以私募起家，打造金控帝國，這是九鼎人最初的夢想。
私募寒冬、證券雷潮滾滾，曾經聲勢浩大的P2P偃旗息鼓，公募、期貨存在感渺渺，保險僥倖成為「雞頭」，這是九鼎面臨的殘酷現實。
10月8日，九鼎投資（600053.SH）宣布轉讓其所持有的全部保利防務股份，套現1960萬元。我們曾在《九鼎過冬》一文中提到，由於囊中羞澀，九鼎投資多次清倉式減持砸盤。一個月過去，九鼎的清倉套現行動在繼續。
九鼎的尷尬是，負債節節攀升，資產步步萎縮。
數據顯示，2018年上半年，九鼎集團負債694.9億元，同比增8.2%。
但從2017年下半年開始，九鼎集團的資產不斷縮水。當年上半年，九鼎集團資產仍超過1千億元，下半年已縮水至991.55億元，2018年上半年，其總資產萎縮至939.79億元，同比減少7.1%。
▲九鼎資產變化。
同時，九鼎的金融戰線正在收縮。
九鼎旗下的公募、房地產、不良資產經營等業務均虧損上千萬元，且規模甚小。
「完全無意於成為一家經營多項金融業務的綜合金融公司，更不會做一家所謂的金控集團。」因為業績滑坡和監管壓力，今年3月復牌前，九鼎集團宣布放棄昔日的金控美夢。
6個月後，由於監管和債務重壓，九鼎正在謀求出售資產，「金控帝國」徹底幻滅。
「連九州證券這樣的優質資產都要賣掉。」一位與九鼎打交道的人士慨嘆，「可見九鼎的日子有多難過。」
九鼎難熬，在於這座金融大廈的根基動搖——私募業務麻煩纏身。
2016年，九鼎參投企業有8家成功IPO，2017年有13家。2018年已過去九個月，以私募起家的九鼎卻在IPO上顆粒無收，而它面臨的麻煩遠不止於此。
「監管層正審慎區分對待九鼎參投的IPO項目，」一位知情人士透露，「甚至暫停多起九鼎參投的項目IPO。」
10月初，九鼎參投的車頭製藥又迎來證監會重點「關照」——60個問題問詢車頭製藥IPO。車頭製藥曾是新三板龍頭葯企，九鼎旗下多支基金共持有其12.82%的股份，是「九鼎系」近年來的重點投資項目之一。
就在國慶長假前，車頭製藥股東、九鼎系基金同創九鼎被證監會立案調查。
九鼎耗費心血打造的「國內首家PE系券商」九州證券，先後踩雷金銀島、奧坤生物等項目，成為「踩雷小能手」，讓九鼎集團雪上加霜。
9月28日，九鼎集團合伙人吳強被傳開車撞人，起因是九州證券踩雷金銀島，九鼎集團被迫承諾兜底、對九州證券爆雷產品做出三年補償承諾。
2018年上半年，九鼎集團證券業務上半年營收4.01億元，凈利潤1.68億元，相較去年同期虧損1.06億元，漲幅達257%，實現逆勢翻盤。然而，辛苦半年，不夠償還金銀島項目的2.4億元資金缺口。
▲九鼎保險業務貢獻。
此消彼長，保險業務成為九鼎的支柱。
2018年上半年，以富通保險為主的九鼎系保險業務營收32.23億元，佔九鼎集團總營收的68.2%，更為九鼎集團貢獻了近86%的凈利潤；5.12億元的凈利，比私募和證券業務的利潤總和的兩倍還多。
此外，截至今年6月，九鼎集團負債694.9億元，其中富通保險負債337.8億元，佔比48.6%。
曾經的「PE第一股」，已經淪為一家保險公司。保險，能挽大廈於將傾嗎？
保險能救九鼎嗎？
「200億的保險資本金，就可能帶來1000億-1600億的資金。」九鼎創始人吳剛，看到了險資的魅力。
於是，九鼎進軍保險業，希望利用險資為投資鋪路。
2015年，是九鼎的保險元年。
深諳新金融之道的九鼎，布局保險業務的第一步是拿牌照。
2015年8月14日，九鼎耗費5000萬元，收購中捷保險100%股權，拿下保險經紀牌照。
從此，九鼎在保險領域的高歌猛進，不曾止步。
九鼎旗下基金昆吾九鼎發起設立互助保險平台——眾惠財產相互保險。彼時，互聯網保險的虛火剛剛燒起，2016年6月，互助保險之風颳起時，眾惠財產相互保險獲保監會批准，成為國內第一家相互保險社。
▲九鼎保險業務崛起。
當時，最大的寶押在香港富通保險身上。
「九鼎可以通過富通保險獲得立足於香港市場的保險金融平台，並依託該平檯面向國際資本市場，推進九鼎投資的國際化布局。」2015年8月31日，九鼎宣布107億港元收購香港富通保險，也將其保險牌照收入囊中。2016年6月，這一收購完成。
2017年，富通保險營收超84億港元，同比增長24.8%，稅後利潤9.96億港元，同比增長63%。為九鼎集團貢獻了60%以上的營收和50%左右的利潤，成為九鼎系最賺錢的業務之一，堪稱驚喜。
隨著PE業務每況愈下，證券頻頻踩雷，2018年上半年，九鼎的保險業務超越九鼎投資、九州證券，成為九鼎集團的支柱。
布局僅3年的九鼎系保險，可能扛起九鼎這桿大旗？
據2018年一季度香港保險業臨時統計數據：友邦、保誠、滙豐人壽霸佔著香港保險前三的寶座，保費收入分別為447億港元、396億港元、221億港元，對應市場份額21.3%、18.8%、10.5%；反觀富通保險，保費收入僅32億港元，在香港保險市場排在10名開外，市場份額僅1.5%。
▲九鼎保險負債佔比。
立足本土的九鼎，要妥善利用香港的保險資金，也阻礙重重。
富通保險作為香港保險公司，監管更嚴格，九鼎要將富通的保費收入挪用於投資，需要匹配優質的項目。據中國財經時報網報道，富通保險於九鼎在投資方面關聯的僅一項——投資美國地理位置優越的高端地產項目，預期收益高達20%。
外部強敵環伺，自己的布局也十分不順。
2016年12月，九鼎試圖與6家資方共同設立人壽保險公司九信人設，但至今審批未果；而在今年3月到6月，先後兩家資方退出。九鼎系人壽保險，很可能胎死腹中，只能眼紅中國人壽人保集團的數千億保費收入。
指望尚且孱弱的保險業務，拯救九鼎，實屬不易。
9月14日，同創九鼎質押將6.67%的股權質押給長安國際信託，以獲取15億元的融資；據悉，為了幫助母公司融資，九鼎投資、九州證券、乃至存貨等資產，均存在不同程度的質押；而九鼎系，正在謀求出售資產還債。
「九鼎到底有多少債務，其實很難說清。」一位與九鼎集團打過交道的人士透露。
「九鼎要做改進版的伯克希爾·哈撒韋。」2016年底，吳剛堅信九鼎價值應在千億以上。一年多過去，九鼎集團市值不過118億元。
只是，吳剛不是巴菲特，九鼎也不是伯克希爾·哈撒韋。
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